三季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)有所下降，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨下行壓力，由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本決定鋼價(jià)走勢(shì)，因而三季度經(jīng)濟(jì)增速回落也是導(dǎo)致鋼材價(jià)格連創(chuàng)新低的原因之一。

　　具體來(lái)看，在重點(diǎn)下游行業(yè)方面，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)不景氣拖累鋼價(jià)表現(xiàn)。雖然基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資比較穩(wěn)定，但房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑明顯，大大影響了鋼材市場(chǎng)的景氣程度。從年初開(kāi)始，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下降，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積和銷(xiāo)售面積也一直處于負(fù)增長(zhǎng)，10月1日全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10672元/平方米，環(huán)比下跌0.92%，連續(xù)5個(gè)月下跌。雖然國(guó)慶前夕央行發(fā)布了新的房地產(chǎn)貸款政策，利好房地產(chǎn)銷(xiāo)售并能縮短市場(chǎng)下滑時(shí)間，但還不足以扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)律性下行局面。根據(jù)國(guó)房景氣指數(shù)周期運(yùn)行規(guī)律，房地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖可能會(huì)在2015年7-9月，因而目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲弱將繼續(xù)對(duì)鋼材市場(chǎng)形成壓制。

　　從上游產(chǎn)業(yè)來(lái)看，鐵礦石價(jià)格同期也出現(xiàn)大幅下滑，抑制了鋼材價(jià)格。9月23日以來(lái)，鐵礦石普氏指數(shù)跌至80美元附近，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格已經(jīng)刷新了近5年以來(lái)的新低。在房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑、終端需求減少的同時(shí)，鐵礦石供應(yīng)量卻在大幅攀升，這對(duì)鋼價(jià)造成較大壓制。2013年下半年鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)取消后，進(jìn)口量有了大的攀升，使得進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存在2014年達(dá)到記錄高點(diǎn)1.1億噸以上，鐵礦石庫(kù)存居高不下。從國(guó)外主流礦山來(lái)看，三大礦商仍在提高礦石產(chǎn)量，預(yù)計(jì)還會(huì)維持3-4年的時(shí)間，鐵礦石高供應(yīng)量將是一種常態(tài)，將對(duì)鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期壓制，從而導(dǎo)致鋼材成本被限制，鋼材價(jià)格繼續(xù)下移。

　　進(jìn)入四季度，鋼價(jià)預(yù)計(jì)還將面臨下行壓力。一方面是流動(dòng)性資金減少、基礎(chǔ)建設(shè)投資項(xiàng)目減少；另一方面政府現(xiàn)階段更注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，增速放緩的容忍度提高。預(yù)計(jì)下游需求不景氣、上游原料價(jià)格被限制的態(tài)勢(shì)將長(zhǎng)期延續(xù)，鋼價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)。

　　作者系中信期貨研究部黑色金屬高級(jí)研究員