上半年我國(guó)鋼鐵行業(yè)供給壓力維持高位，但是近期鋼鐵價(jià)格已經(jīng)有所反彈，我們認(rèn)為除了下游需求的回暖和庫(kù)存水平的下降以外，主要原材料價(jià)格的上升對(duì)鋼材價(jià)格也起到支撐作用。下半年后期，如果國(guó)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始步出低谷，我國(guó)鋼材的出口形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，行業(yè)有望進(jìn)入新的景氣上升階段。

　　供應(yīng)壓力較大

　　上半年我國(guó)鋼鐵行業(yè)供應(yīng)壓力較大，一方面國(guó)內(nèi)產(chǎn)量居高不下，二是凈進(jìn)口量大幅增加。

　　其次，鋼材連續(xù)2個(gè)月凈進(jìn)口。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，我國(guó)4、5月份分別凈進(jìn)口鋼材21萬(wàn)噸和30萬(wàn)噸，出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月的凈進(jìn)口。1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材650萬(wàn)噸，累計(jì)出口鋼材790萬(wàn)噸，累計(jì)凈進(jìn)口鋼材140萬(wàn)噸。其中，5月份進(jìn)口鋼材165萬(wàn)噸，出口鋼材135萬(wàn)噸，凈進(jìn)口30萬(wàn)噸。而08年1-5月的累計(jì)鋼材的凈出口量為1470萬(wàn)噸。出口大幅下降與進(jìn)口增長(zhǎng)，主要是因?yàn)閲?guó)際鋼材市場(chǎng)需求低迷，而包括升值等原因造成的國(guó)內(nèi)鋼材的價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失所致。這部分鋼材形成了對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的巨大的供應(yīng)壓力。

　　價(jià)格有所反彈

　　全球鋼價(jià)經(jīng)過(guò)去年下半年以來(lái)連續(xù)11個(gè)月的下跌，CRU國(guó)際鋼價(jià)綜合指數(shù)從去年8月初的292.8點(diǎn)下跌到5月初的最低點(diǎn)126.5點(diǎn)，跌幅高達(dá)56.79%。5月初終于開(kāi)始了一輪反彈行情。5月份至7月3日，CRU國(guó)際鋼價(jià)綜合指數(shù)從126.50上漲至143.00，CRU長(zhǎng)材指數(shù)從152.30上漲至161.90，CRU扁平材指數(shù)從113.70上漲至133.70。

　　國(guó)內(nèi)方面，各鋼鐵企業(yè)紛紛上調(diào)了7、8月份的價(jià)格。寶鋼股份(600019,股吧)7月份各鋼材產(chǎn)品分別上調(diào)了100-450元/噸不等。其中熱軋普遍上調(diào)400元/噸、冷軋普遍上調(diào)200元/噸；武鋼股份(600005,股吧)在7月份已經(jīng)將冷軋產(chǎn)品上調(diào)360元/噸，無(wú)取向硅鋼在上調(diào)200元/噸的基礎(chǔ)上，近期又上調(diào)了8月份鋼鐵產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格；鞍鋼股份(000898,股吧)公司出臺(tái)七月份鋼材產(chǎn)品價(jià)格也上調(diào)了150元/噸至500元/噸。其中，冷軋上調(diào)350元/噸、硅鋼上調(diào)500元/噸。

　　下游需求回暖

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速達(dá)38.7%，環(huán)比增加4.7個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)一系列政策努力，鋼鐵行業(yè)下游需求已經(jīng)回暖。

　　1-5月全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資10165億元，同比增長(zhǎng)6.8%，增幅比1-4月提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落25.1個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積24644萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)25.5%。5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為95.94，比4月份提高1.18點(diǎn)。

　　裝備制造業(yè)增速有所增加。5月份，裝備制造業(yè)同比增長(zhǎng)9.4%，較4月份增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中交通運(yùn)輸設(shè)備、通用設(shè)備制造、專(zhuān)用設(shè)備制造、電氣機(jī)械行業(yè)增速分別比4月份加快3.2、2.2、1.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　汽車(chē)行業(yè)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月份銷(xiāo)售汽車(chē)112萬(wàn)輛，增長(zhǎng)34%。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)三個(gè)月均超過(guò)100萬(wàn)輛，躍居全球首位。1.6升及以下乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)乘勢(shì)大幅增長(zhǎng)。1-5月，1.6升及以下乘用車(chē)銷(xiāo)售261萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%，高于全部乘用車(chē)平均增幅17.8個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭主要是受益于1.6升及以下乘用車(chē)購(gòu)置稅減半、“汽車(chē)下鄉(xiāng)”、“汽車(chē)以舊換新”等政策作用。

　　國(guó)內(nèi)需求的回暖對(duì)鋼鐵行業(yè)是令人振奮的。在產(chǎn)能過(guò)剩的糾結(jié)中，下游需求的回暖對(duì)鋼鐵行業(yè)尤其重要，這種需求回暖的持續(xù)性將是鋼鐵行業(yè)未來(lái)重新步入景氣周期的基礎(chǔ)。

　　可以謹(jǐn)慎樂(lè)觀

　　09年第一季度鋼鐵上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比提高了61.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)提高了54.9%。雖然總體的盈利水平處于較低水平，但隨著鋼價(jià)的反彈，預(yù)計(jì)鋼鐵企業(yè)第二季度的盈利能力和利潤(rùn)水平環(huán)比還將繼續(xù)增加。

　　目前下游需求開(kāi)始回暖，而且國(guó)家已于6月1日起，提高了部分輕工、機(jī)電、化工、建材和鋼鐵等產(chǎn)品的出口退稅率，其中125個(gè)稅號(hào)的鋼材品種出口退稅率提高至9%，將一定程度上促進(jìn)鋼材出口、緩解國(guó)內(nèi)壓力。

　　目前鋼鐵行業(yè)的供需平衡并不穩(wěn)定，主要矛盾還是鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩而形成的壓力。雖然螺紋鋼和線材等品種受投資拉動(dòng)而需求增長(zhǎng)，但是熱軋板卷、中板等板材品種供給過(guò)剩。隨著鋼價(jià)反彈幅度增大，中小企業(yè)產(chǎn)能將不斷恢復(fù)和釋放，制約鋼價(jià)反彈高度同時(shí)也制約著鋼鐵行業(yè)的景氣回暖。下半年后期，如果國(guó)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始步出低谷，我國(guó)鋼材的出口形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，行業(yè)有望進(jìn)入新的景氣上升周期。