報(bào)告要點(diǎn)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)本周再次下降，期貨價(jià)格持續(xù)下降帶動(dòng)價(jià)差繼續(xù)收窄，估算毛利本周繼續(xù)下滑本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)下降13%，其中長(zhǎng)材下降18%，板材下降09%，上周三大指數(shù)的上漲幅度分別為-04%，-08%和01%。受制于現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)兩周下降的影響，螺紋鋼期貨主力合約本周再次下降，期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)收窄。與前段時(shí)間鋼價(jià)礦價(jià)高漲時(shí)期不同的是，這兩周的鋼價(jià)礦價(jià)同時(shí)調(diào)整直接使得我們估算的成本滯后一月毛利再次下滑，而成本的松動(dòng)倒是使得成本鋼價(jià)同步估算毛利連續(xù)兩周改善。成本推動(dòng)鋼價(jià)上漲雖然感覺(jué)難受，但畢竟能賺取存貨利潤(rùn)，而鋼價(jià)成本松動(dòng)看上去使得即期利潤(rùn)改善，但即將面臨的是實(shí)際利潤(rùn)下滑。
　　本周CRU國(guó)際鋼價(jià)指數(shù)繼續(xù)維持不變基于統(tǒng)計(jì)原因，本周國(guó)際鋼價(jià)CRU指數(shù)繼續(xù)維持不變，不過(guò)小幅上漲的歐盟地區(qū)熱軋指數(shù)和美國(guó)地區(qū)粗鋼產(chǎn)能利用率顯示外需復(fù)蘇的進(jìn)程依然穩(wěn)步進(jìn)行。相比較復(fù)雜的國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)來(lái)看，溫和復(fù)蘇的國(guó)際鋼價(jià)的上漲趨勢(shì)較為明朗。逐步拉大的國(guó)內(nèi)外價(jià)差可能會(huì)帶動(dòng)出口復(fù)蘇超預(yù)期，減輕國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩壓力。
　　本周礦石價(jià)格下降57%，進(jìn)口礦下降06%，國(guó)產(chǎn)礦下降88%，海運(yùn)費(fèi)本周繼續(xù)小幅上漲本周礦石價(jià)格指數(shù)再次下降57%，且上周依然上漲的進(jìn)口礦價(jià)格本周也下跌06%。在下游需求并沒(méi)有旺盛到足以承受所有成本上漲的轉(zhuǎn)嫁之時(shí)，前期成本的過(guò)快上漲嚴(yán)重?cái)D壓了鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)。雖然當(dāng)前礦石價(jià)格距離2008年3月份的歷史高點(diǎn)尚有約20%的距離，不過(guò)考慮到海運(yùn)費(fèi)2008年3月份的較高水平，實(shí)際礦石的離岸價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出新高。因此，短期供需形勢(shì)沒(méi)有明顯改觀的礦石仍具備一定的上漲動(dòng)力，但速度應(yīng)該會(huì)放緩。
　　海運(yùn)費(fèi)本周小幅上漲，BDI從3013變?yōu)?354，上漲1132%（其中BCI從3238變?yōu)?956，上升2217%）。
　　社會(huì)庫(kù)存總量本周依然下降，不過(guò)線材和冷軋出現(xiàn)上漲在鋼價(jià)連續(xù)兩周調(diào)整的情況下，社會(huì)庫(kù)存總量本周依然下降，不過(guò)幅度明顯減小，其中線材和冷軋還出現(xiàn)小幅增加。供給端的增長(zhǎng)短期來(lái)看速度不會(huì)太明顯，因此庫(kù)存趨勢(shì)的下降主要原因是需求的環(huán)比增加。已經(jīng)在高速增長(zhǎng)的冷軋下游出現(xiàn)放緩是預(yù)期之內(nèi)的事情，而線材的表現(xiàn)不佳部分說(shuō)明建筑的速度還沒(méi)有完全跟上。
　　本周全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為6802萬(wàn)噸，增加42萬(wàn)噸。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周小幅下降，跑贏大盤，跑贏滬深300幅度為237%鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周小幅下降148%，跑贏滬深300幅度237%。本周滬深300下降384%，上證綜指下降379%，全A指數(shù)下降472%。表現(xiàn)較好個(gè)股為本鋼板材、寶鋼股份和河北鋼鐵，本周漲幅：345%、268%和261%。
　　表現(xiàn)較差的個(gè)股為恒星科技、八一鋼鐵和鼎泰新材，本周跌幅為1781%、1202%和1182%。
　　上周周報(bào)要點(diǎn)回顧國(guó)內(nèi)鋼價(jià)震蕩下降，長(zhǎng)材弱于板材，期價(jià)震蕩下行價(jià)差再次收窄，估算毛利本周繼續(xù)下滑本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)小幅下降04%，其中長(zhǎng)材下降08%，板材上漲01%，上周三大指數(shù)的上漲幅度分別為14%，12%和16%。短期快速上漲的鋼價(jià)在近期開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整跡象。在現(xiàn)貨開(kāi)始出現(xiàn)走弱的情況下，期貨價(jià)格更為猶豫。螺紋鋼主力合約本周再次震蕩下行，期現(xiàn)價(jià)差也持續(xù)收窄，成本推動(dòng)的上漲模式使得遠(yuǎn)期鋼價(jià)缺乏足夠的信心支撐。受制于本周鋼價(jià)的下滑，我們估算的成本滯后一月毛利開(kāi)始下降。不過(guò)由于本周成本也小幅下降，在底部徘徊已久的成本鋼價(jià)同步毛利估算反倒出現(xiàn)一定反彈。
　　基于統(tǒng)計(jì)原因，本周CRU國(guó)際鋼價(jià)指數(shù)維持不變基于統(tǒng)計(jì)原因，本周國(guó)際鋼價(jià)CRU指數(shù)維持不變。從近期的情況來(lái)看，不論當(dāng)前國(guó)際鋼價(jià)的上漲中是成本推動(dòng)還是需求拉動(dòng)的作用更大，至少在鋼價(jià)方面上漲趨勢(shì)還是較為明顯的。不過(guò)伴隨持續(xù)回升的產(chǎn)能利用率還是說(shuō)明國(guó)際鋼價(jià)上漲依然具備一定的基礎(chǔ)。
　　本周礦石價(jià)格下降17%，進(jìn)口礦上漲12%，國(guó)產(chǎn)礦下降35%，海運(yùn)費(fèi)本周小幅上漲在近期一直快速上漲的礦石價(jià)格在本周也開(kāi)始出現(xiàn)下跌，當(dāng)然這主要是國(guó)內(nèi)礦下跌所貢獻(xiàn)，進(jìn)口礦價(jià)格依然小幅上漲12%?？瓷先サV石價(jià)格只是在快速上漲后的正常調(diào)整。不過(guò)，即便礦石的供需在短期看略顯偏緊，但正在向歷史高點(diǎn)邁進(jìn)的礦石價(jià)格后期即便上漲，速度也應(yīng)該會(huì)放緩。畢竟目前的價(jià)格已經(jīng)使得利潤(rùn)在鋼鐵和礦石產(chǎn)業(yè)之間的分配并不十分合理，自然也并非穩(wěn)固。
　　海運(yùn)費(fèi)本周小幅上漲，BDI從3009變?yōu)?013，上漲013%（其中BCI從3071變?yōu)?238，上升544%）。
　　鋼價(jià)雖有下跌，但社會(huì)庫(kù)存已持續(xù)七周下降雖然本周鋼價(jià)表現(xiàn)不佳，不過(guò)社會(huì)庫(kù)存依然下降。在板材價(jià)格相對(duì)略好的情況下，板材庫(kù)存表現(xiàn)也相對(duì)較好。每年二季度基本上均是庫(kù)存下降的時(shí)期，今年看上去也不會(huì)出現(xiàn)意外。
　　本周全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為6760萬(wàn)噸，增加29萬(wàn)噸。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周再次下降，再次跑輸大盤，跑輸滬深300幅度為403%鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周下降899%，跑輸滬深300幅度403%。本周滬深300下降496%，上證綜指下降469%，全A指數(shù)下降391%。表現(xiàn)較好個(gè)股為江蘇通潤(rùn)、法爾勝和魯銀投資，本周漲幅：487%、479%和399%。表現(xiàn)較差的個(gè)股為方大特鋼、三鋼閩光和鞍鋼股份，本周跌幅為1735%、1505%和1340%。
　　第一，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)本周再次下降，期貨價(jià)格持續(xù)下降帶動(dòng)價(jià)差繼續(xù)收窄，估算毛利本周繼續(xù)下滑國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)本周下降13%，其中長(zhǎng)材下降18%，板材下降09%本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)下降13%，其中長(zhǎng)材下降18%，板材下降09%，上周三大指數(shù)的上漲幅度分別為-04%，-08%和01%。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)已持續(xù)兩周下降調(diào)整。
　　期貨價(jià)格持續(xù)下降，期現(xiàn)價(jià)差本周再次收窄受制于現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)兩周下降的影響，螺紋鋼期貨主力合約本周再次下降，期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)收窄。
　　成本滯后一月估算毛利本周繼續(xù)下降與前段時(shí)間鋼價(jià)礦價(jià)高漲時(shí)期不同的是，這兩周的鋼價(jià)礦價(jià)同時(shí)調(diào)整直接使得我們估算的成本滯后一月毛利再次下滑，而成本的松動(dòng)倒是使得成本鋼價(jià)同步估算毛利連續(xù)兩周改善。成本推動(dòng)鋼價(jià)上漲雖然感覺(jué)難受，但畢竟能賺取存貨利潤(rùn)，而鋼價(jià)成本松動(dòng)看上去使得即期利潤(rùn)改善，但即將面臨的是實(shí)際利潤(rùn)下滑。
　　第二，本周CRU國(guó)際鋼價(jià)指數(shù)繼續(xù)維持不變
　　基于統(tǒng)計(jì)原因，本周國(guó)際鋼價(jià)CRU指數(shù)繼續(xù)維持不變，不過(guò)小幅上漲的歐盟地區(qū)熱軋指數(shù)和美國(guó)地區(qū)粗鋼產(chǎn)能利用率顯示外需復(fù)蘇的進(jìn)程依然穩(wěn)步進(jìn)行。相比較復(fù)雜的國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)來(lái)看，溫和復(fù)蘇的國(guó)際鋼價(jià)的上漲趨勢(shì)較為明朗。
　　逐步拉大的國(guó)內(nèi)外價(jià)差可能會(huì)帶動(dòng)出口復(fù)蘇超預(yù)期，減輕國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩壓力。
　　第三，本周礦石價(jià)格下降57%，進(jìn)口礦下降06%，國(guó)產(chǎn)礦下降88%，海運(yùn)費(fèi)本周繼續(xù)小幅上漲本周礦石價(jià)格指數(shù)再次下降57%，且上周依然上漲的進(jìn)口礦價(jià)格本周也下跌06%。在下游需求并沒(méi)有旺盛到足以承受所有成本上漲的轉(zhuǎn)嫁之時(shí)，前期成本的過(guò)快上漲嚴(yán)重?cái)D壓了鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)。雖然當(dāng)前礦石價(jià)格距離2008年3月份的歷史高點(diǎn)尚有約20%的距離，不過(guò)考慮到海運(yùn)費(fèi)2008年3月份的較高水平，實(shí)際礦石的離岸價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出新高。
　　因此，短期供需形勢(shì)沒(méi)有明顯改觀的礦石仍具備一定的上漲動(dòng)力，但速度應(yīng)該會(huì)放緩。
　　海運(yùn)費(fèi)本周小幅上漲，BDI從3013變?yōu)?354，上漲1132%（其中BCI從3238變?yōu)?956，上升2217%）。
　　第四，社會(huì)庫(kù)存總量本周依然下降，不過(guò)線材和冷軋出現(xiàn)上漲在鋼價(jià)連續(xù)兩周調(diào)整的情況下，社會(huì)庫(kù)存總量本周依然下降，不過(guò)幅度明顯減小，其中線材和冷軋還出現(xiàn)小幅增加。
　　供給端的增長(zhǎng)短期來(lái)看速度不會(huì)太明顯，因此庫(kù)存趨勢(shì)的下降主要原因是需求的環(huán)比增加。已經(jīng)在高速增長(zhǎng)的冷軋下游出現(xiàn)放緩是預(yù)期之內(nèi)的事情，而線材的表現(xiàn)不佳部分說(shuō)明建筑的速度還沒(méi)有完全跟上。
　　本周全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為6802萬(wàn)噸，增加42萬(wàn)噸。
　　第五，市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周小幅下降，跑贏大盤，跑贏滬深300幅度為237%鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周小幅下降148%，跑贏滬深300幅度237%。本周滬深300下降384%，上證綜指下降379%，全A指數(shù)下降472%。表現(xiàn)較好個(gè)股為本鋼板材、寶鋼股份和河北鋼鐵，本周漲幅：345%、268%和261%。表現(xiàn)較差的個(gè)股為恒星科技、八一鋼鐵和鼎泰新材，本周跌幅為1781%、1202%和1182%。